上周航运指数跑赢交运指数。年初至今，交通运输指数上涨4.7%，跑赢沪深300指数13.4个百分点。航运板块跌幅为6.6%，跑赢沪深300指数2.1个百分点，跑输交运指数11.3个百分点。上周，航运板块下跌0.3%，跑输沪深300指数1.4个百分点，跑赢交运指数0.1个百分点。A-H 股溢价小幅下跌，为20.2%左右。

　　BDI 小幅上涨。圣诞前太平洋市场铁矿石即期船运较多，圣诞期间市场转淡；印尼煤炭船运放缓，东南亚地区镍矿、铝土矿等小宗散货船运活动减少。上周五波罗的海干散货综合运价指数BDI 报收于2277点，较前周涨幅为2.3%。其中巴拿马型运费指数(BPI)、海岬型运费指数(BCI)、超级大灵便型运费指数(BSI)和小灵便型运费指数(BHSI)周涨跌幅分别为-9.9%、6.8%、-5.7%、-2.4%。

　　原油运价稳中有增，TD3运价回落。至上周四，BDTI 和BCTI 分别比前周涨20.3%和跌0.5%。上周，油轮市场的TCE 涨跌不一，其中TD3航线运价回落。至上周五，整个市场的平均TCE 为26772美元/天，周涨4.1%。VLCC 运输市场的平均TCE 为47927美元/天，较前周下跌0.7%，其中TD3航线运价为45938美元/天，周跌9.3%；阿芙拉型油轮的TCE 上周涨25.4%，为50768美元/天；苏伊士型船的TCE 跌7.8%至59443美元/天。

　　集运节前需求稳固市场，航线运价波澜不惊。上周，中国出口集装箱运输市场总体需求弱势格局未变，但受益于中国传统春节对于节前运输需求的提振，舱位供给有所趋紧，近期内市场运价呈现企稳盘整态势。CCFI、SCFI 周涨跌幅分别为1.7%、-0.1%，其中欧线、美西线运价分别周跌1.0%和0.6%。

　　沿海下游需求难支撑，煤炭运价大跳水。上周，煤炭、粮食、金属矿石运输市场运价均出现不同程度下跌，原油、成品油运输市场运价继续保持平稳。上周CCBFI 报收于1358点，周跌5.5%。煤炭指数报收969点，周跌20.4%。

　　燃油价格小幅上涨。上周受美国经济数据向好影响，加之市场原油供应不稳，布伦特原油期货价格小幅上涨。周四布伦特原油期货价格报于112美元/桶，周涨1.8%。新加坡380CST 报价为617美元/吨，周涨1.4%，同比上涨0.7%。

　　投资策略。沿海散货市场煤炭运价在经历了较长时间的坚挺之后，上周出现大幅跳水，主要还是下游需求疲弱所致，油轮市场运价高位震荡，BDI 指数也在阶段性高位，短期运价面临下跌风险。由于供给压力减小、预期改善，明年运价中枢提升确定性高。

　　风险提示：运力过剩，需求不振、油价上涨。