一、全球货币宽松潮重启，中国经济下行压力加大

　　2019年三季度以来，主要经济体经济增长放缓，全球经济下行风险加大，IMF、世界银行、OECD等国际组织均已下调今年全球经济增长预期。同时，全球贸易摩擦持续，贸易增速放缓。三季度WTO全球贸易景气指数为95.7，较上季度下降0.6，全球贸易增长连续四个季度低于趋势水平。全球货币政策同步转向宽松，2019年以来，全球已有超过30个经济体先后宣布降息，部分经济体甚至多次降息。美联储于9月第二次降息25个基点，未来不排除再次降息或重新启动新一轮量化宽松。欧洲央行也推出新一轮刺激计划，将存款便利利率从-0.4%下调至创纪录的-0.5%，同时宣布将在11月1日起重启资产购买计划（QE），规模为每月200亿欧元。降息举措将促进全球流动性的回升，一定程度上有助于缓解各国融资压力、促进投资消费增长。

　　外部需求放缓叠加国内需求疲弱，中国经济下行压力明显增大。

　　一是供给和需求同步放缓，经济景气指数持续下行。从供给端看，工业、服务业和农业三大产业齐放缓。前8个月，工业增加值和服务业生产指数分别为5.6%和7.0%，比上半年分别下行0.4和0.3个百分点。从需求端看，出口稳定，投资和消费增速则双双下滑。前8个月，出口累计增长0.4%，相比上半年回升0.3个百分点；投资和消费累计增长5.5%和8.2%，相比上半年下滑0.3和0.2个百分点。二是外部影响冲击加大，中美贸易争端有从贸易向金融领域蔓延态势。8月中美贸易摩擦再度恶化升级。美国政府宣布对自华进口的约3000亿美元商品加征10%关税，且将中国认定为“汇率操纵国”，贸易争端有向科技、金融乃至教育、意识形态等领域蔓延的态势。三是逆周期调节政策增强，稳金融、稳投资以及稳消费、稳出口政策频出。“稳增长”被放到了更为突出的位置，一系列政策密集出台。改革LPR（贷款市场报价利率）形成机制，宣布实施“全面＋定向”降准；加快和提前专项债的发行及使用，继续落实减税降费。

　　二、旺季运输需求有所下滑，中美贸易摩擦实质影响显现受全球经济低迷及贸易摩擦频发影响，全球集装箱海运量出现轻微下滑，三季度全球集装箱海运量为5120万TEU，同比下降0.4%。其中，远东-欧洲航线三季度海运量为629.6万TEU，同比增长2.7%；太平洋航线三季度海运量为702.8万TEU，同比下降3.4%。三季度，全球集装箱船舶运力为2259.9万TEU，同比增长3.8%。其中新交付集装箱船舶23艘，共计21万TEU，同比下降21.8%。截止9月初，闲置运力比例为2.1%，全球集装箱船手持订单数量为231.23万TEU，其中12000TEU以上船舶订单占比为64.2%，略低于去年同期。

　　在全球经济增长放缓、中国经济下行压力增大的背景下，中美贸易摩擦负面影响逐步显现。1-8月中国出口和进口贸易累计增速为0.4%和-4.6%，分别较上半年回落0.3和0.4个百分点。主要贸易伙伴出口和进口增速有升有降，对美进口和出口下降最多。出口方面，1-8月对美国出口增速为-8.9%，较上半年降幅扩大0.8个百分点；欧盟增速为5.7%，放缓0.3个百分点；东盟增速为9.4%，加快1.5个百分点。进口方面，1-8月从美国进口增速为-27.5%，降幅较上半年收窄2.4个百分点；欧盟增速为1.2%，放缓2.1个百分点；东盟增速由负转正，升为1.2%。

　　三、季度运价涨幅有限，航运公司运价提振作用不足三季度进入传统的运输旺季，但受全球经济增长放缓以及贸易争端的影响，运输需求虽有所回暖但与往年有所差距，集装箱运输市场行情疲软，班轮公司数次执行运价上涨计划，但都效果一般。2019年三季度，中国出口集装箱运价指数（CCFI）均值为821.59点，同比下跌1.72%，环比上涨2.34%；上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）均值为790.24点，同比下跌9.93%，环比上涨2.45%。分航线看，东西主干航线三季度运价小幅上升。欧地航线前期旺季运输需求尚未恢复，货量增幅有限，后期船公司增加运力投放稀释了供需紧张状况，运价小涨后出现回落，美线总体运输需求受贸易争端影响波动较大，船公司屡次推涨运价计划失败，整体运价平稳；南北航线运输需求持续回暖，加上航商继续控制运力规模，供需关系稳中向好，航运公司数次推涨运价但涨价幅度有限。

　　四季度，集运市场面临着不确定的贸易形势和即将生效的环保法规挑战。运量方面，第四季度将进入货运淡季，同时受中美贸易战影响，中国出口需求承压。美国将2500亿美元商品加征关税的日期推迟到10月15日，中方开始采购农产品，中美高层贸易谈判继续，不确定的谈判结果将影响美线和东南亚航线的货量需求。英国国内关于10月31日无协议脱欧的分歧较大，后续与欧盟的脱欧谈判结果将对欧洲经济产生影响，进一步影响远东-欧洲航线的运输需求。运力方面，新船交付高峰结束，船舶交付量将放缓。在严苛的环保规范下，船东将加快老旧船舶的拆解，船舶拆解量有望增加，新造船投资将偏向保守，新签订单呈下降趋势。运价方面，集装箱市场行情不佳，货运需求较往年低迷，多家航运公司发布10月停航计划，四季度运价下行压力较大。（本文图略）